戰(zhàn)略金屬：地緣沖突與政策調(diào)控主導(dǎo)價(jià)格波動(dòng)
銻（Sb）
供應(yīng)端：緬甸佤邦礦區(qū)因安全審查暫停作業(yè)，全球可流通庫(kù)存降至0.9萬(wàn)噸（同比-35%），中國(guó)冶煉廠開(kāi)工率僅63%；
需求端：光伏玻璃澄清劑需求占比升至30%，阻燃劑（建材+電子電器）訂單量同比增14%，軍工采購(gòu)因庫(kù)存調(diào)整節(jié)奏放緩，形成需求分化。
價(jià)格動(dòng)態(tài)：國(guó)內(nèi)銻精礦報(bào)價(jià)突破18.5萬(wàn)元/噸（日漲幅1.6%），海外銻氧化物漲至45.2萬(wàn)元/噸，價(jià)差擴(kuò)大至146%，主因中國(guó)出口配額持續(xù)收緊及緬甸礦運(yùn)輸通道仍未恢復(fù)。
核心邏輯：
市場(chǎng)影響：華鈺礦業(yè)股價(jià)月內(nèi)累計(jì)漲幅超60%，資本加速布局銻資源整合項(xiàng)目，反映市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期供應(yīng)缺口的擔(dān)憂。
鈾（U）
政策支持：美國(guó)《核能復(fù)興法案》通過(guò)，計(jì)劃2035年前新增30GW核電裝機(jī)，推動(dòng)鈾需求年增4%；
供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)：尼日爾鈾礦因政局動(dòng)蕩減產(chǎn)25%，全球鈾礦庫(kù)存降至4.0萬(wàn)噸（同比-18%）。
價(jià)格異動(dòng)：現(xiàn)貨鈾價(jià)攀升至80美元/磅（周漲4.0%），創(chuàng)2022年以來(lái)新高，主因全球核能復(fù)興計(jì)劃加速（歐盟批準(zhǔn)12座新反應(yīng)堆建設(shè)）及哈薩克斯坦Kazatomprom下調(diào)年度產(chǎn)量指引至2.0萬(wàn)噸（原2.3萬(wàn)噸）。
驅(qū)動(dòng)因素：
產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)：Cameco、中廣核礦業(yè)等企業(yè)股價(jià)單日漲幅超6%，鈾礦ETF（URA）資金流入量創(chuàng)年內(nèi)新高。
基本金屬：庫(kù)存拐點(diǎn)與區(qū)域政策分化
銅（Cu）
價(jià)格韌性：LME銅價(jià)報(bào)10,150美元/噸（日漲0.7%），智利Andina銅礦罷工進(jìn)入第14天，秘魯Las Bambas運(yùn)輸通道部分恢復(fù)，全球顯性庫(kù)存降至16.8萬(wàn)噸（周降5.2%）。
需求亮點(diǎn)：中國(guó)特高壓電網(wǎng)投資Q1同比+30%，風(fēng)電裝機(jī)用銅量增25%，但房地產(chǎn)竣工面積增速放緩至3.5%，建筑用銅需求持續(xù)承壓。
風(fēng)險(xiǎn)提示：剛果（金）銅鈷礦稅收新政或推高開(kāi)采成本（稅率從10%提至12%），遠(yuǎn)期供應(yīng)增量存疑。
鋁（Al）
區(qū)域分化：歐洲現(xiàn)貨溢價(jià)突破520美元/噸（俄羅斯加征出口關(guān)稅至18%），中國(guó)云南復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)95%，滬鋁價(jià)格承壓于19,600元/噸，氧化鋁成本周漲7.5%至3,400元/噸4。
產(chǎn)能調(diào)整：河南部分電解鋁企業(yè)因環(huán)保限產(chǎn)啟動(dòng)檢修，涉及產(chǎn)能30萬(wàn)噸/年，短期或支撐價(jià)格反彈。
新能源金屬：技術(shù)迭代與供應(yīng)鏈重構(gòu)
鋰（Li）
價(jià)格企穩(wěn)：電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)13.5萬(wàn)元/噸（日漲1.8%），主因阿根廷鹽湖減產(chǎn)30%與江西鋰云母環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)，儲(chǔ)能領(lǐng)域裝機(jī)量同比+50%支撐需求。
技術(shù)替代：寧德時(shí)代發(fā)布第二代鈉離子電池（能量密度160Wh/kg），或分流鋰需求增速至6%，但固態(tài)電池研發(fā)突破（豐田宣布2027年量產(chǎn)）提振高純度鋰鹽長(zhǎng)期需求。
鎳（Ni）
價(jià)格分化：LME鎳價(jià)報(bào)22,700美元/噸（日跌0.2%），印尼濕法冶煉中間品供應(yīng)增50%，但高冰鎳加工成本上升壓制利潤(rùn)空間。
結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：磷酸錳鐵鋰電池需求激增（Q1裝機(jī)量同比+55%），推動(dòng)硫酸鎳采購(gòu)量增20%，但印尼出口關(guān)稅上調(diào)至8%或抑制供應(yīng)增速。
貴金屬與稀有金屬：避險(xiǎn)需求與工業(yè)應(yīng)用共振
黃金（Au）與白銀（Ag）
黃金：COMEX黃金收于2,280美元/盎司（日漲0.9%），中東局勢(shì)升級(jí)（以色列空襲伊朗核設(shè)施）及美聯(lián)儲(chǔ)6月降息概率升至80%，SPDR黃金ETF持倉(cāng)增至890噸（創(chuàng)2023年5月以來(lái)新高）。
白銀：光伏銀漿需求（Q1全球裝機(jī)量同比+35%）疊加AI服務(wù)器連接器用量增長(zhǎng)，銀價(jià)升至27.0美元/盎司，金銀比縮窄至84:1，工業(yè)屬性持續(xù)強(qiáng)化。
稀土（REEs）
政策驅(qū)動(dòng)：中國(guó)稀土集團(tuán)宣布年內(nèi)配額縮減15%，氧化鐠釹報(bào)價(jià)漲至78萬(wàn)元/噸（日漲2.5%），永磁材料（風(fēng)電+新能源汽車(chē)）需求增速維持22%。
供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)：緬甸稀土礦進(jìn)口因邊境沖突減少35%，全球鐠釹庫(kù)存降至1.6萬(wàn)噸（同比-30%）。
小金屬及工業(yè)礦物：細(xì)分賽道爆發(fā)性增長(zhǎng)
鎢（W）與鉬（Mo）
鎢：APT價(jià)格升至20.5萬(wàn)元/噸（日漲1.5%），江西環(huán)保督察影響40%產(chǎn)能，硬質(zhì)合金出口訂單增長(zhǎng)18%（歐洲機(jī)械工具需求復(fù)蘇）；
鉬：氧化鉬報(bào)價(jià)31.5美元/磅（日漲1.6%），油氣管道及超臨界電站鋼需求激增，智利Codelco伴生礦品位下降加劇短缺預(yù)期。
銦（In）與鍺（Ge）
銦：突破760美元/千克（日漲2.7%），鈣鈦礦電池單GW用量提升至1.7噸（較HJT電池+70%），中國(guó)鎵、鍺出口管制推動(dòng)ITO靶材替代需求；
鍺：光纖級(jí)鍺錠報(bào)價(jià)1,400美元/千克（日漲2.3%），歐洲戰(zhàn)略儲(chǔ)備計(jì)劃啟動(dòng)（目標(biāo)儲(chǔ)備量500噸），德國(guó)通快集團(tuán)簽訂5年長(zhǎng)協(xié)鎖定供應(yīng)。
石墨（C）
供應(yīng)擾動(dòng)：莫桑比克石墨礦因罷工減產(chǎn)20%，中國(guó)鱗片石墨報(bào)價(jià)漲至6,500元/噸（周漲5.5%），負(fù)極材料需求（Q1同比+40%）支撐價(jià)格4。
技術(shù)替代：硅基負(fù)極滲透率提升至15%，但天然石墨因成本優(yōu)勢(shì)（較人造石墨低20%）仍占主流。
鉭（Ta）與鈮（Nb）
鉭：電容器級(jí)鉭粉報(bào)價(jià)突破450美元/千克（日漲3.0%），主因剛果（金）礦區(qū)沖突導(dǎo)致供應(yīng)中斷，5G基站及高端電子元件需求激增；
鈮：巴西CBMM宣布擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃延遲，鈮鐵價(jià)格升至45美元/千克（周漲4.0%），高強(qiáng)度鋼需求（航空航天+新能源汽車(chē)）增速達(dá)18%。
黑色金屬：需求分化與成本壓力
鐵礦石（Fe）
價(jià)格承壓：62%品位普氏指數(shù)報(bào)114.5美元/噸（日跌0.4%），中國(guó)基建投資（Q1同比+12%）部分對(duì)沖歐洲粗鋼減產(chǎn)（同比-8%）影響，但海運(yùn)費(fèi)上漲（巴西至中國(guó)航線運(yùn)費(fèi)周漲12%）削弱進(jìn)口利潤(rùn)。
鉻（Cr）
供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)：南非電力危機(jī)導(dǎo)致鉻鐵產(chǎn)量下降7%，中國(guó)不銹鋼廠采購(gòu)價(jià)升至9,600元/噸（周漲4.0%），但印尼鎳鐵替代效應(yīng)壓制漲幅。
行情總結(jié)與策略建議
宏觀主線：地緣沖突（中東核設(shè)施遇襲、俄鋁關(guān)稅升級(jí)）與能源轉(zhuǎn)型（核能復(fù)興+氫能投資）主導(dǎo)資源品價(jià)格波動(dòng)，美元流動(dòng)性預(yù)期（美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)延后）壓制估值修復(fù)。
投資焦點(diǎn)：
短期：關(guān)注鈾、銻的供應(yīng)缺口擴(kuò)大，銦、石墨的新興技術(shù)驅(qū)動(dòng)；
長(zhǎng)期：布局稀土（配額收緊）、釩（液流電池爆發(fā)）及鎳（高冰鎳成本重構(gòu)）的戰(zhàn)略價(jià)值，跟蹤鈉電池對(duì)鋰需求的替代路徑。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
政策不確定性：歐盟碳關(guān)稅（2026年全面執(zhí)行）、印尼鎳礦出口政策調(diào)整；
技術(shù)替代加速：氫冶金對(duì)焦炭需求替代、固態(tài)電池對(duì)鈷需求的沖擊需長(zhǎng)期跟蹤。
（注：本報(bào)告數(shù)據(jù)來(lái)源涵蓋LME、SMM、Fastmarkets及產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，價(jià)格波動(dòng)需結(jié)合企業(yè)實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)管理策略。）
擴(kuò)展分析：新興礦種與產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動(dòng)
鈧（Sc）：
價(jià)格動(dòng)態(tài)：高純氧化鈧報(bào)價(jià)突破8,000美元/千克（周漲5.0%），主因澳大利亞Scandium International Mining減產(chǎn)30%，固態(tài)燃料電池需求激增（Q1訂單量同比+50%）。
應(yīng)用場(chǎng)景：航空航天輕量化合金、3D打印材料及氫能催化劑需求驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。
錸（Re）：
供應(yīng)瓶頸：全球80%錸產(chǎn)自智利銅礦伴生資源，LME錸價(jià)升至3,200美元/千克（日漲1.2%），航空發(fā)動(dòng)機(jī)高溫合金需求（波音、空客訂單增25%）推升采購(gòu)量。
磷礦（P）：
政策驅(qū)動(dòng)：摩洛哥上調(diào)磷礦石出口關(guān)稅至20%，中國(guó)磷酸鐵鋰正極材料需求（Q1同比+60%）推動(dòng)磷礦石價(jià)格漲至1,200元/噸（周漲3.5%）。
結(jié)論
今日礦產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)**“兩極分化”**特征：
戰(zhàn)略金屬（鈾、銻）受地緣沖突與政策收緊驅(qū)動(dòng)，價(jià)格持續(xù)突破歷史高位；
新能源金屬（鋰、鎳）因技術(shù)迭代與供應(yīng)鏈重構(gòu)，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存；
小金屬（銦、鉭、錸）受益于新興技術(shù)（鈣鈦礦電池、固態(tài)燃料電池）爆發(fā)，成為資本追逐焦點(diǎn)。
建議投資者短期關(guān)注供應(yīng)缺口擴(kuò)大的品種，長(zhǎng)期布局技術(shù)替代確定性高的賽道，同時(shí)警惕政策與地緣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)價(jià)格的擾動(dòng)。
