一、 宏觀地緣：黑天鵝起舞，能源與礦產(chǎn)的“大通脹”序曲
今日（2026年4月13日），全球大宗商品市場(chǎng)正處于一場(chǎng)劇烈的“地殼運(yùn)動(dòng)”之中。中東局勢(shì)的陡然升級(jí)成為引爆市場(chǎng)的導(dǎo)火索——美國總統(tǒng)特朗普凌晨宣布將封鎖伊朗港口，伊朗軍方隨即強(qiáng)硬回應(yīng)稱“若港口受威脅，全球航運(yùn)將無安全可言”。這種劍拔弩張的對(duì)峙直接引爆了能源市場(chǎng)：WTI原油期貨狂飆超7%至104美元/桶，布倫特原油漲幅達(dá)6.83%報(bào)102.03美元/桶，歐洲天然氣期貨更是飆升18%。
這不僅僅是能源危機(jī)，更是全球供應(yīng)鏈的安全警報(bào)。美國正擬定行政令開發(fā)太平洋海底多金屬結(jié)核，并依據(jù)《貿(mào)易擴(kuò)張法》對(duì)鈷、鎳、稀土等關(guān)鍵礦產(chǎn)啟動(dòng)國家安全評(píng)估，意圖通過關(guān)稅大棒重構(gòu)供應(yīng)鏈。與此同時(shí)，歐盟與美國正接近達(dá)成關(guān)鍵礦產(chǎn)合作協(xié)議，試圖打破中國在關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)上的主導(dǎo)地位。在這場(chǎng)大國博弈中，資源的“武器化”屬性已暴露無遺，全球礦產(chǎn)價(jià)格正被地緣政治的烈火重新淬煉。
二、 核心礦產(chǎn)：鎳價(jià)狂飆，稀土昂揚(yáng)，能源金屬暗流涌動(dòng)
1. 鎳：印尼政策“重拳”出擊，成本中樞強(qiáng)勢(shì)上移
印尼能源與礦產(chǎn)資源部（ESDM）今日投下一枚重磅炸彈：修訂鎳礦基準(zhǔn)價(jià)格（HPM），將1.6%品位鎳礦的修正系數(shù)（CF）由17%暴力上調(diào)至30%，且鎳品位每增減0.1%，系數(shù)反向增減1%。這一政策不僅直接推高了印尼鎳礦的出口成本，更向全球市場(chǎng)釋放了強(qiáng)烈的挺價(jià)信號(hào)。與此同時(shí)，印尼寒銳鎳業(yè)年產(chǎn)2萬噸高冰鎳項(xiàng)目已于4月10日點(diǎn)火，雖然產(chǎn)能釋放在即，但在政策收緊的背景下，鎳價(jià)的底部支撐已堅(jiān)如磐石。
2. 稀土與貴金屬：避險(xiǎn)與戰(zhàn)略價(jià)值的雙重共振
稀土市場(chǎng)延續(xù)了一季度的上漲行情，中稀有色一季度凈利潤預(yù)增超200%，顯示出行業(yè)高度景氣度。在全球供應(yīng)鏈重構(gòu)的背景下，稀土作為“工業(yè)維生素”的戰(zhàn)略價(jià)值被無限放大。黃金更是勢(shì)如破竹，現(xiàn)貨價(jià)格已突破4200美元/盎司，地緣政治的“再膨脹交易”與央行購金潮共同構(gòu)筑了其長(zhǎng)期牛市的基石。
3. 鋰與鈷：供給過剩的陰霾未散
盡管盛新鋰能在津巴布韋的鋰礦出口取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，但全球鋰市仍處于“供過于求”的寒冬。2024年全球鋰產(chǎn)量增長(zhǎng)17.6%而消費(fèi)量增長(zhǎng)29.4%的數(shù)據(jù)背后，是產(chǎn)能釋放的慣性沖擊。剛果（金）的鈷礦出口雖因政策波動(dòng)短暫擾動(dòng)，但供應(yīng)過剩的主旋律并未改變。
三、 中國市場(chǎng)：黑色系分化，銅鋁博弈“去庫存”
1. 鋼鐵與鐵礦石：港口庫存高企，需求預(yù)期博弈
國內(nèi)黑色系市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯分化。山東港口進(jìn)口鐵礦價(jià)格小幅上漲，但全國47港鐵礦石到港量環(huán)比驟降521.1萬噸，而全球發(fā)運(yùn)量卻在增加，顯示出澳洲與巴西的供應(yīng)韌性。當(dāng)前，國內(nèi)主要地區(qū)鋁錠庫存增至146萬噸，鋅錠庫存增至22.27萬噸，呈現(xiàn)累庫壓力。然而，電解銅現(xiàn)貨庫存卻逆勢(shì)下降4.24萬噸至32.40萬噸，且成交量環(huán)比大增21.98%，顯示出下游需求的韌性。這種“銅去庫、鋁鋅累庫”的劈叉，揭示了當(dāng)前制造業(yè)復(fù)蘇的結(jié)構(gòu)性差異。
2. 供應(yīng)端擾動(dòng)：環(huán)保與檢修的雙重減產(chǎn)
供給端的收縮正在發(fā)酵。山西靈丘地區(qū)因安全環(huán)保檢查，自4月15日起富錳渣企業(yè)全面停爐整改；華東某再生鉛企業(yè)將進(jìn)行為期一個(gè)月的檢修；廣西某200萬噸/年氧化鋁廠雖已投料，但產(chǎn)量釋放尚需時(shí)日。這些供給側(cè)的“減法”，正在為低迷的黑色金屬價(jià)格托底。
3. 企業(yè)動(dòng)向：資產(chǎn)重組與資源為王
資本市場(chǎng)對(duì)礦產(chǎn)資源的追逐近乎狂熱。國城礦業(yè)因重大資產(chǎn)重組今日強(qiáng)勢(shì)漲停，其擁有的14.48萬噸鉬金屬量和112.07萬噸氧化鋰儲(chǔ)量成為核心溢價(jià)。紫金礦業(yè)一季度銅金產(chǎn)量雙雙增長(zhǎng)，并擬以3億美元收購剛果（金）銅鈷礦權(quán)益，彰顯了礦業(yè)巨頭逆勢(shì)擴(kuò)張的野心。湖南黃金2025年?duì)I收突破500億，凈利潤大增75%，驗(yàn)證了資源為王的邏輯。
四、 結(jié)論與展望：在不確定性中尋找確定性
2026年4月13日的礦產(chǎn)市場(chǎng)，是一幅由地緣危機(jī)、政策干預(yù)和供需博弈共同繪制的復(fù)雜圖景。
觀點(diǎn)鮮明： 我們正處于全球資源定價(jià)體系重構(gòu)的前夜。短期內(nèi)，受中東局勢(shì)和印尼政策驅(qū)動(dòng)，能源（原油、天然氣）和戰(zhàn)略小金屬（鎳、稀土、黃金）將維持高位震蕩甚至加速上行；而工業(yè)金屬（銅、鋁）雖有庫存壓力，但在全球制造業(yè)補(bǔ)庫存周期和供給端擾動(dòng)下，下行空間有限，每一次回調(diào)都是布局機(jī)會(huì)。
核心邏輯： 放棄對(duì)“長(zhǎng)協(xié)價(jià)”的幻想，擁抱資源為王和供應(yīng)鏈安全的溢價(jià)。在特朗普政府的關(guān)稅大棒和全球能源轉(zhuǎn)型的雙重夾擊下，擁有上游礦產(chǎn)資源控制權(quán)的企業(yè)將成為資本市場(chǎng)的最終贏家。對(duì)于投資者而言，與其在波動(dòng)的期貨市場(chǎng)中博弈，不如扎根于擁有核心礦山資產(chǎn)、且具備成長(zhǎng)潛力的礦業(yè)龍頭。
操作建議： 重點(diǎn)關(guān)注黃金、稀土、鎳的戰(zhàn)略性配置機(jī)會(huì)；對(duì)銅、鋁保持“逢低做多”的思路；警惕鋰、鈷等供給嚴(yán)重過剩品種的反彈陷阱。
