國(guó)內(nèi)：中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)召開(kāi)2023年第四季度例會(huì)。會(huì)議指出，精準(zhǔn)有效實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重做好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，著力擴(kuò)大內(nèi)需。保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)信貸合理增長(zhǎng)、均衡投放，保持社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。深化匯率市場(chǎng)化改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。要深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，構(gòu)建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制。財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，1-11月，國(guó)有企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入762285.3億元，同比增長(zhǎng)3.9%；國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)總額41215.3億元，同比增長(zhǎng)7.0%；國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率64.9%，上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。
國(guó)際：美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為21.8萬(wàn)人，預(yù)期21萬(wàn)人，前值自20.5萬(wàn)人修正至20.6萬(wàn)人；至12月16日當(dāng)周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)187.5萬(wàn)人，預(yù)期187.5萬(wàn)人，前值自186.5萬(wàn)人修正至186.1萬(wàn)人。日本11月工業(yè)產(chǎn)出初值環(huán)比降0.9%，預(yù)期降1.6%，前值增1.3%；同比降1.4%，預(yù)期降2.1%，前值增1.1%。日本11月季調(diào)后零售銷售環(huán)比增1%，預(yù)期增0.5%，前值降1.6%修正為降1.7%；同比增5.3%，預(yù)期增5%，前值增4.2%修正為降4.1%。
貴金屬
上一個(gè)交易日貴金屬普遍下跌，COMEX黃金跌0.83%報(bào)2075.7美元/盎司，COMEX白銀跌1.65%報(bào)24.235美元/盎司；夜盤滬金跌0.4%，滬銀跌1.02%。從中長(zhǎng)期角度看，美國(guó)目前正處于政策緊縮周期尾聲，并面臨經(jīng)濟(jì)持續(xù)回落的壓力；在降息預(yù)期和避險(xiǎn)情緒發(fā)酵之下，貴金屬的長(zhǎng)期配置價(jià)值持續(xù)顯現(xiàn)；預(yù)計(jì)未來(lái)貴金屬價(jià)格仍有上漲動(dòng)力，但短期美債收益率仍有一定支撐，其趨勢(shì)性回落不會(huì)一蹴而就，需關(guān)注其可能帶來(lái)的貴金屬行情反復(fù)。白銀受工業(yè)與投機(jī)屬性影響，波動(dòng)預(yù)計(jì)大于黃金。Comex黃金核心價(jià)格區(qū)間【1950,2100】美元/盎司, Comex白銀核心價(jià)格區(qū)間【23，26】美元/盎司。滬金核心價(jià)格區(qū)間【460，485】元/克，滬銀核心價(jià)格區(qū)間【5600，6200】元/千克。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化、地緣沖突升級(jí)。
LME銅報(bào)8615.0美元/噸，跌0.93%。上海升水175，廣東升水255。宏觀方面，央行四季度例會(huì)表示加大已出臺(tái)政策的實(shí)施力度，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)信貸合理增長(zhǎng)。海外方面，美債拍賣不佳，美債收益率有所增加?；久婀?yīng)端12月國(guó)內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加，進(jìn)口到港持續(xù)高位，礦端擔(dān)憂實(shí)際影響預(yù)計(jì)在遠(yuǎn)期；消費(fèi)端階段性韌性，但預(yù)計(jì)終端新增訂單繼續(xù)季節(jié)性走弱。展望后市，宏觀短期情緒偏多，現(xiàn)貨端低庫(kù)存持續(xù)性久于預(yù)期，對(duì)價(jià)格易有支撐，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)偏強(qiáng)，但需注意政策預(yù)期易有反復(fù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策變化，消費(fèi)超預(yù)期修復(fù)等。
LME昨收2367，較前一交易日跌28.5美元。供應(yīng)方面云南暫無(wú)新增減量的計(jì)劃；需求端北方環(huán)保形勢(shì)較嚴(yán)峻，河南新增板帶加工減產(chǎn)，持續(xù)時(shí)間預(yù)期一周左右。絕對(duì)價(jià)格過(guò)高疊加下游減產(chǎn)導(dǎo)致鋁錠的現(xiàn)貨升水走弱明顯，北方普遍貼水?dāng)U大。庫(kù)存方面預(yù)期未來(lái)1周階段性的處于不去庫(kù)或者小幅去庫(kù)的階段，庫(kù)存對(duì)價(jià)格的支持有限。國(guó)內(nèi)成本回升，其中煤炭跌價(jià)、炭塊弱勢(shì)持穩(wěn)，但氧化鋁受環(huán)保減產(chǎn)、成本上漲、礦供應(yīng)隱憂的推動(dòng)繼續(xù)大幅回升，現(xiàn)貨成交跟隨盤面回升到3200附近，供應(yīng)端變化均有待觀察，維持氧化鋁在3200-3300以上價(jià)格處于風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會(huì)的判斷，空頭特別是投機(jī)空頭不建議參與。海外方面，凈空持倉(cāng)基本恢復(fù)到中性狀態(tài)，現(xiàn)貨升水穩(wěn)定，成本端電力價(jià)格下滑，相對(duì)轉(zhuǎn)弱。
投資策略：內(nèi)外正套擇機(jī)離場(chǎng)；國(guó)內(nèi)單邊空頭可考慮底倉(cāng)介入。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀、消費(fèi)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
隔夜倫鉛下跌0.14%至2084美元，滬鉛下跌0.16%至15850元。年末關(guān)賬因素導(dǎo)致現(xiàn)貨成交有限。近期內(nèi)外比價(jià)修復(fù)，國(guó)內(nèi)表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)，廢電瓶表現(xiàn)緊張，再生鉛虧損走闊，且減產(chǎn)實(shí)質(zhì)性發(fā)生。對(duì)于原生鉛，自12月下旬廣東、湖南、云南計(jì)劃?rùn)z修增加。短期來(lái)看，年末資金收緊影響終端補(bǔ)庫(kù)積極性，但下游集中補(bǔ)庫(kù)預(yù)期仍在，后續(xù)社會(huì)庫(kù)存或有下降空間，鉛價(jià)仍將維持震蕩偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)滬鉛波動(dòng)區(qū)間【15500,16000】元，倫鉛主要波動(dòng)區(qū)間【2000,2150】美元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外擠倉(cāng)導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)幅度超預(yù)期。
昨日倫鋅自高位有所回調(diào)，日內(nèi)觸及2650.5美元，最終收?qǐng)?bào)2627美元，跌幅0.57%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，上?，F(xiàn)貨對(duì)2401合約升水110-120，廣東市場(chǎng)對(duì)2402合約升水70-80。接近一月，下游反饋近期訂單水平較為清淡，元旦后部分行業(yè)或?qū)㈥懤m(xù)放假，消費(fèi)季節(jié)性走差，在缺乏需求支撐下，鋅價(jià)或?qū)^(qū)間震蕩，滬鋅主力核心運(yùn)行區(qū)間21000-21600.元旦長(zhǎng)假在即，建議輕倉(cāng)過(guò)節(jié)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：/
隔夜市場(chǎng)倫鎳震蕩走低，收于16655美元/噸，跌245美元或下跌1.45%，滬鎳主力合約下跌820元/噸至129440元/噸或下跌0.63%。宏觀方面美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增加美元指數(shù)波動(dòng)以及國(guó)內(nèi)穩(wěn)健經(jīng)濟(jì)政策刺激影響金屬價(jià)格，消息面華東某鎳企6000噸/年以MHP為原料的電積鎳下月投產(chǎn)，基本面供應(yīng)全面過(guò)剩格局不改，外采原料產(chǎn)電積鎳盈利有所好轉(zhuǎn)，純鎳海內(nèi)外庫(kù)存仍持續(xù)累庫(kù)；硫酸鎳產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋價(jià)格持續(xù)走弱，硫酸鎳及中間品供應(yīng)寬松且有所累庫(kù)；印尼鎳鐵及菲律賓鎳礦價(jià)格逼近成本，繼續(xù)下行空間暫時(shí)有限。鎳價(jià)長(zhǎng)期供給過(guò)剩的下行通道尚未走完，短期鎳價(jià)仍在鎳金屬持續(xù)全面過(guò)剩和成本支撐間震蕩偏弱，鎳礦鎳鐵下行空間有限以及轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本有所支撐，企穩(wěn)關(guān)注純鎳庫(kù)存變化及原料讓價(jià)空間。
投資策略：待滬鎳反彈至高位拋空。
風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向，其它重點(diǎn)國(guó)際事件。
倫錫收于25680美元/噸，跌0.47%；滬錫夜盤收于212490元/噸，跌0.98%。降息預(yù)期發(fā)酵有所放緩，有色價(jià)格大多回落。基本面供應(yīng)端本月有煉廠宣布檢修，預(yù)計(jì)本月國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)量將有一定下降，建議持續(xù)關(guān)注加工費(fèi)變化情況，未來(lái)或有原料隱憂。消費(fèi)端未來(lái)將逐漸進(jìn)入到季節(jié)性弱勢(shì)階段，庫(kù)存轉(zhuǎn)入累庫(kù)。展望未來(lái)，短期基本面支撐季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，關(guān)注宏觀降溫風(fēng)險(xiǎn)。
投資策略：等待低位多配機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)不及預(yù)期，供應(yīng)超預(yù)期改善等。
焦煤
周四夜盤黑色企穩(wěn)窄幅波動(dòng)，成材表現(xiàn)略強(qiáng)于原料，其中焦煤Jm2405收跌0.81%至1887.5元/噸，跌幅最大。焦煤下跌驅(qū)動(dòng)來(lái)自消息面偏空和基本面弱需求的雙重壓力。消息面上，彭博社稱，發(fā)改委“十四五”規(guī)劃中期評(píng)估報(bào)告指出尚有能耗等指標(biāo)落后預(yù)期，將強(qiáng)化減排節(jié)能，包括嚴(yán)格合理控制煤炭消費(fèi)總量?；久?，受近期鋼廠限產(chǎn)、鐵水產(chǎn)量持續(xù)下降影響，雙焦需求減少，現(xiàn)貨價(jià)格有所松動(dòng)。我們認(rèn)為，目前正值黑色冬儲(chǔ)季節(jié)，市場(chǎng)焦點(diǎn)由交易宏觀預(yù)期切換至交易現(xiàn)實(shí)需求，即博弈下游冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)強(qiáng)度，受消息面偏空影響，短期下游補(bǔ)庫(kù)積極性或有所削弱。估值方面，目前沙河驛蒙煤倉(cāng)單持穩(wěn)于1887.5元/噸，Jm2405貼水5.2%。
投資策略：基于05合約存在鐵水復(fù)產(chǎn)預(yù)期，建議焦煤買05空09。
風(fēng)險(xiǎn)提示：鐵水復(fù)產(chǎn)預(yù)期證偽，焦煤供應(yīng)超預(yù)期增加。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力合約2402收14240元/噸，漲-0.07%，主力合約持倉(cāng)63883手，增倉(cāng)4765手?，F(xiàn)貨價(jià)格個(gè)別型號(hào)小幅探漲，SMM報(bào)價(jià)，不通氧553#硅（華東）增長(zhǎng)持穩(wěn)至15100元/噸，通氧553#硅（華東）增長(zhǎng)50元/噸至15550元/噸，421#硅（華東）價(jià)格持穩(wěn)至15850元/噸。云南廠區(qū)停減產(chǎn)情況較多，廠家報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，持貨惜售；新疆受環(huán)保及天氣影響，生產(chǎn)受限，影響伊犁伊東工業(yè)園區(qū)、石河子區(qū)域，大廠暫未有減產(chǎn)公告。需求端，下游需求暫穩(wěn)，多晶硅價(jià)格下跌，但產(chǎn)量基本保持。展望后市，預(yù)計(jì)工業(yè)硅短期價(jià)格小幅探漲，但總體以震蕩整理運(yùn)行為主，后續(xù)關(guān)注供應(yīng)擾動(dòng)及需求恢復(fù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：上游供應(yīng)規(guī)模緊縮、下游需超預(yù)期改善。
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力合約收106550元/噸，漲幅0.42%，主力合約持倉(cāng)15.21手，增倉(cāng)1268手。倉(cāng)單陸續(xù)注冊(cè)中，截至26日，總量達(dá)6710手，日增760手。據(jù)SMM報(bào)價(jià)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)暫時(shí)持穩(wěn)，電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)9.7萬(wàn)元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰均價(jià)8.8萬(wàn)元/噸。當(dāng)前基本面未發(fā)生改變，供應(yīng)較為寬裕，需求疲軟承壓。年末下游采買意愿較低，散單成交清淡，鹽廠進(jìn)一步降價(jià)意愿不高。展望后市，預(yù)計(jì)碳酸鋰短期維持弱勢(shì)震蕩，中長(zhǎng)期仍然有下跌空間。關(guān)注01交割完的節(jié)點(diǎn)，以及年后需求恢復(fù)情況。
風(fēng)險(xiǎn)提示：供應(yīng)大幅減產(chǎn)，消費(fèi)超預(yù)期。