今日（2026年3月17日），全球礦產(chǎn)市場正處于一個極為微妙的“再平衡”關(guān)口。宏觀層面，中美經(jīng)貿(mào)磋商在巴黎重啟，地緣政治的陰云與貨幣政策的博弈交織；微觀層面，黑色系高庫存壓頂與戰(zhàn)略小金屬的供給短缺形成了鮮明的“冰火兩重天”。我們必須清醒地認(rèn)識到：泛大宗商品的普漲時代已經(jīng)終結(jié)，取而代之的是基于供需錯配和戰(zhàn)略價值的結(jié)構(gòu)性行情。
一、 黑色系：情緒宣泄后的“虛火”與高庫存壓頂
鐵礦石市場正上演一場典型的“消息市”與“基本面”的背離。盡管受皮爾巴拉罷工威脅、中東沖突推高運(yùn)費(fèi)以及中國對必和必拓進(jìn)口限制的影響，鐵礦石期貨一度強(qiáng)勢站上830元/噸，但這更多是情緒上的催化。現(xiàn)實(shí)是，2025年四大礦山總產(chǎn)量同比增加2050萬噸，2026年預(yù)計(jì)再增1500萬噸，且西芒杜鐵礦已開始到貨。截至3月13日，45港鐵礦庫存飆升至1.79億噸的近年高位。下游鋼廠雖有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，但鐵水產(chǎn)量弱穩(wěn)，“金三銀四”旺季預(yù)期尚未完全兌現(xiàn)。一旦需求恢復(fù)不及預(yù)期，高庫存將成為價格的致命殺手。短期沖高是對地緣政治的計(jì)價，中期震蕩偏弱的格局不可逆轉(zhuǎn)，此時追高無異于火中取栗。
錳礦市場則已進(jìn)入“失控”狀態(tài)。受南非供應(yīng)端強(qiáng)烈挺價情緒驅(qū)動，加蓬塊報價高達(dá)44.5美元/噸度，天津港南非半碳酸塊成交價已飆升至40元/噸度以上。中東沖突導(dǎo)致南非燃油供應(yīng)趨緊，臨時附加費(fèi)的征收進(jìn)一步推高了成本。下游硅錳合金廠的剛性需求與套保需求鎖死了價格下行空間，呈現(xiàn)“易漲難跌”的態(tài)勢。欽州港錳礦報價震蕩上行，貿(mào)易商挺價情緒增加，買賣雙方持續(xù)博弈。
二、 戰(zhàn)略小金屬：熱血青年的“V型”爆發(fā)
如果說黑色金屬是暮年老人，那么戰(zhàn)略小金屬就是熱血青年。這是當(dāng)前市場最耀眼的明星，正處于V型反轉(zhuǎn)的爆發(fā)前夜。
鎢與鉬
： 鎢價出現(xiàn)了歷史罕見的指數(shù)級飆升，3月中旬已突破150萬元/噸，同比漲幅超350%，正從周期品向戰(zhàn)略資源品切換。鉬精礦價格同比暴漲超20%，鉬鐵主流價格在27.9-28.3萬元/噸。受國內(nèi)環(huán)保嚴(yán)控、安全檢查及進(jìn)口貨源緊缺影響，供需嚴(yán)重失衡，漲勢并非曇花一現(xiàn)。 鋰與稀土
： 碳酸鋰價格已從底部強(qiáng)勢反彈至17萬元/噸區(qū)間，這并非超跌反彈，而是供需基本面的根本性扭轉(zhuǎn)。2026年全球鋰需求預(yù)計(jì)突破120萬噸LCE，而摩根士丹利預(yù)測將出現(xiàn)8萬噸的供應(yīng)缺口。稀土板塊的戰(zhàn)略底色愈發(fā)鮮紅，中國在重稀土領(lǐng)域的絕對主導(dǎo)地位正成為反制供應(yīng)鏈的“殺手锏”，氧化鐠釹的價格彈性已被鎖定。 銻與鍶
： 銻被視為下一輪領(lǐng)漲品種，彈性最強(qiáng)；鍶礦價格創(chuàng)14年新高。這些小金屬正從“伴生品”升級為“核心資產(chǎn)”。
三、 工業(yè)金屬與貴金屬：夾縫中的博弈與避險
銅鋁等工業(yè)金屬正處于“能源轉(zhuǎn)型”與“經(jīng)濟(jì)衰退”的夾縫中劇烈博弈。銅精礦供給增量有限，而中國需求端在新能源與AI數(shù)據(jù)中心的雙輪驅(qū)動下韌性極強(qiáng)，進(jìn)口銅精礦加工費(fèi)（TC）持續(xù)處于負(fù)值區(qū)間。盡管短期受宏觀情緒提振銅價走高，但高溢價和需求掣肘始終存在。電解鋁則因產(chǎn)能逼近天花板且受限于碳排放政策，短缺將是2026年的主旋律。
貴金屬方面，市場呈現(xiàn)“避險失效”的奇觀?，F(xiàn)貨黃金雖短期受美聯(lián)儲降息預(yù)期推遲影響承壓，跌破5100美元/盎司，但長期央行購金的邏輯依然堅(jiān)實(shí)。鉑金則因供需短缺、工業(yè)需求反彈預(yù)期，單日大漲31元/克領(lǐng)漲全市場。
四、 宏觀定調(diào)：資源為王與國家安全
2026年是中國礦產(chǎn)行業(yè)的“黃金發(fā)展期”，也是殘酷的“淘汰賽”?！丁笆逦濉币?guī)劃綱要(草案)》明確將“加強(qiáng)戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源開發(fā)”提升至國家安全高度。新修訂的《礦產(chǎn)資源法》已于2025年7月1日施行，“權(quán)證分離”改革加速了中小礦企的退出，行業(yè)集中度將進(jìn)一步向頭部國企與優(yōu)質(zhì)民企集中。
中美在巴黎的經(jīng)貿(mào)磋商雖前景未明，但雙方在關(guān)鍵礦產(chǎn)關(guān)稅上的角力將直接影響銅、鋁等工業(yè)金屬的定價。誰掌握了核心資源的定價權(quán)，誰就掌握了未來十年的財富密碼。
五、 研判與策略
當(dāng)下的礦產(chǎn)市場，“分化”是唯一的主旋律：
堅(jiān)定看多
鋰、稀土、鎢、鉬等新能源及戰(zhàn)略小金屬。其需求增長具有不可逆性，供給端面臨強(qiáng)約束，每一次回調(diào)都是入場良機(jī)。 區(qū)間震蕩思路
對待黑色系。鐵礦石高位震蕩，等待需求端破局，切勿在高位追漲，警惕“政策市”隨時可能的反向修正。 擁抱核心資產(chǎn)
。在地緣動蕩的亂世中，只有手握真正的戰(zhàn)略性資源、具備核心技術(shù)壁壘和強(qiáng)大現(xiàn)金流的企業(yè)，才能在這場全球資源洗牌中立于不敗之地。
風(fēng)起于青萍之末，浪成于微瀾之間。全球礦產(chǎn)市場的巨震，才剛剛開始。
