過去一周申萬有色金屬行業(yè)報4200.73 點，上漲1.64%，表現(xiàn)跑贏大盤，在所有一級行業(yè)中漲跌幅排名第19 位。分細(xì)分板塊來看，過去一周農(nóng)林牧漁板塊表現(xiàn)居前；有色金屬細(xì)分板塊來看，其他金屬新材料較上周上漲4.01%，黃金板塊表現(xiàn)偏弱，較上周下降0.27%。
核心觀點&數(shù)據(jù)跟蹤
本周熱點：
萬億國債推出，關(guān)注工業(yè)金屬：中央財政將在今年四季度增發(fā)2023 年國債10000 億元，作為特別國債管理。全國財政赤字將由38800 億元增加到48800 億元，預(yù)計赤字率由3%提高到3.8%左右。此次增發(fā)的國債全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，今年擬安排使用5000 億元，結(jié)轉(zhuǎn)明年使用5000 億元。據(jù)財政部介紹，資金將重點用于八大方面：
災(zāi)后恢復(fù)重建、重點防洪治理工程、自然災(zāi)害應(yīng)急能力提升工程、其他重點防洪工程、灌區(qū)建設(shè)改造和重點水土流失治理工程、城市排水防澇能力提升行動、重點自然災(zāi)害綜合防治體系建設(shè)工程、東北地區(qū)和京津冀受災(zāi)地區(qū)等高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)。本次國債發(fā)行側(cè)重于水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，目前我國供水行業(yè)通常采用球墨鑄鐵管作為主管件，關(guān)注核心產(chǎn)品為球墨鑄鐵管的新興鑄管。同時，我們認(rèn)為雖然銅、鋁、鋅等工業(yè)金屬板塊雖然不直接受益于萬億國債側(cè)重的水利基建下游，但是目前較為積極的財政政策有望拉動經(jīng)濟(jì)邊際好轉(zhuǎn)，提振經(jīng)濟(jì)信心，從而使得工業(yè)金屬等順周期板塊受益。美國三季度GDP 數(shù)據(jù)公布：23年Q3 美國GDP 季環(huán)比年率增速+4.9%，23Q2 前值+2.1%，預(yù)期值為+4.5%，雖然GDP 數(shù)據(jù)超過了彭博預(yù)期值，但是亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow 模型預(yù)計美國第三季度GDP 為5.15%。
貴金屬
數(shù)據(jù)：截止本周五，美元指數(shù)收于106.5790，較上周+0.4%；COMEX金價為1,976.80 美元/盎司，較上周+0.02%。
觀點：本周黃金繼續(xù)上漲，一方面由于以色列巴勒斯坦沖突持續(xù)，國際地緣沖突再升級，黃金避險特性凸顯。另一方面由于美國GDP 數(shù)據(jù)弱于GDPNow 模型預(yù)期值，我們認(rèn)為高利率環(huán)境下美國經(jīng)濟(jì)難以持續(xù)保持高景氣，年內(nèi)再次加息的概率下降，5.5%利率可能為本次加息的利率頂部。我們認(rèn)為高利率背景下美國金融風(fēng)險壓力和經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂持續(xù)存在，美聯(lián)儲加息周期末期，美債收益率和美元指數(shù)上限空間非常有限，隨著后期加息周期中止，金價壓力將進(jìn)一步釋放；同時目前地緣政治風(fēng)險以及全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂或催生避險需求，支撐金價中樞上行。我們維持對于黃金價格在遠(yuǎn)期的樂觀判斷。
建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金、招金礦業(yè)、盛達(dá)資源等。
工業(yè)金屬
數(shù)據(jù)：截止本周五，LME 銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫價格較上周分別變動+1.2%、+0.6%、+1.2%、+1.5%、-1.6%、+0.8%；SHFE 銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫價格較上周分別變動+1.2%、-0.1%、-0.9%、 +0.9%、-0.3%、-1.3%。
觀點：周內(nèi)工業(yè)金屬價格多數(shù)上漲。萬億國債提振市場信心，工業(yè)金屬價格大多上漲。展望四季度，我們認(rèn)為年內(nèi)繼續(xù)加息概率下降，財政政策提振市場信心，需求端存在一定支撐。
建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)、金誠信、中國鋁業(yè)、神火股份、天山鋁業(yè)等。
能源金屬
數(shù)據(jù)：截止本周五，電池級碳酸鋰價格為17.15萬元/噸，較上周-1.44%；電池級氫氧化鋰價格為16.45萬元/噸，較上周-1.5%；長江現(xiàn)貨鈷價27.1萬元/噸，較上周-2.17%；電解鎳價格為14.67萬元/噸，較上周-4.12%。
觀點：
鋰：本周鋰鹽價格繼續(xù)下滑，我們預(yù)計短期碳酸鋰價格可能持續(xù)承壓走跌。
建議關(guān)注：華友鈷業(yè)。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動、下游需求不及預(yù)期以及地緣政治風(fēng)險等。