國內(nèi)：中國人民銀行貨幣政策委員會召開2023年第四季度例會。會議指出，精準有效實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重做好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構雙重功能，著力擴大內(nèi)需。保持流動性合理充裕，引導信貸合理增長、均衡投放，保持社會融資規(guī)模、貨幣供應量同經(jīng)濟增長和價格水平預期目標相匹配。深化匯率市場化改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。要深化金融供給側(cè)結(jié)構性改革，構建金融有效支持實體經(jīng)濟的體制機制。財政部數(shù)據(jù)顯示，1-11月，國有企業(yè)營業(yè)總收入762285.3億元，同比增長3.9%；國有企業(yè)利潤總額41215.3億元，同比增長7.0%；國有企業(yè)資產(chǎn)負債率64.9%，上升0.3個百分點。
國際：美國上周初請失業(yè)金人數(shù)為21.8萬人，預期21萬人，前值自20.5萬人修正至20.6萬人；至12月16日當周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)187.5萬人，預期187.5萬人，前值自186.5萬人修正至186.1萬人。日本11月工業(yè)產(chǎn)出初值環(huán)比降0.9%，預期降1.6%，前值增1.3%；同比降1.4%，預期降2.1%，前值增1.1%。日本11月季調(diào)后零售銷售環(huán)比增1%，預期增0.5%，前值降1.6%修正為降1.7%；同比增5.3%，預期增5%，前值增4.2%修正為降4.1%。
貴金屬
上一個交易日貴金屬普遍下跌，COMEX黃金跌0.83%報2075.7美元/盎司，COMEX白銀跌1.65%報24.235美元/盎司；夜盤滬金跌0.4%，滬銀跌1.02%。從中長期角度看，美國目前正處于政策緊縮周期尾聲，并面臨經(jīng)濟持續(xù)回落的壓力；在降息預期和避險情緒發(fā)酵之下，貴金屬的長期配置價值持續(xù)顯現(xiàn)；預計未來貴金屬價格仍有上漲動力，但短期美債收益率仍有一定支撐，其趨勢性回落不會一蹴而就，需關注其可能帶來的貴金屬行情反復。白銀受工業(yè)與投機屬性影響，波動預計大于黃金。Comex黃金核心價格區(qū)間【1950,2100】美元/盎司, Comex白銀核心價格區(qū)間【23，26】美元/盎司。滬金核心價格區(qū)間【460，485】元/克，滬銀核心價格區(qū)間【5600，6200】元/千克。
風險提示：歐美經(jīng)濟危機，美聯(lián)儲貨幣政策變化、地緣沖突升級。
LME銅報8615.0美元/噸，跌0.93%。上海升水175，廣東升水255。宏觀方面，央行四季度例會表示加大已出臺政策的實施力度，保持流動性合理充裕，引導信貸合理增長。海外方面，美債拍賣不佳，美債收益率有所增加?；久婀?2月國內(nèi)產(chǎn)量預計增加，進口到港持續(xù)高位，礦端擔憂實際影響預計在遠期；消費端階段性韌性，但預計終端新增訂單繼續(xù)季節(jié)性走弱。展望后市，宏觀短期情緒偏多，現(xiàn)貨端低庫存持續(xù)性久于預期，對價格易有支撐，預計短期銅價偏強，但需注意政策預期易有反復。
風險提示：宏觀政策變化，消費超預期修復等。
LME昨收2367，較前一交易日跌28.5美元。供應方面云南暫無新增減量的計劃；需求端北方環(huán)保形勢較嚴峻，河南新增板帶加工減產(chǎn)，持續(xù)時間預期一周左右。絕對價格過高疊加下游減產(chǎn)導致鋁錠的現(xiàn)貨升水走弱明顯，北方普遍貼水擴大。庫存方面預期未來1周階段性的處于不去庫或者小幅去庫的階段，庫存對價格的支持有限。國內(nèi)成本回升，其中煤炭跌價、炭塊弱勢持穩(wěn)，但氧化鋁受環(huán)保減產(chǎn)、成本上漲、礦供應隱憂的推動繼續(xù)大幅回升，現(xiàn)貨成交跟隨盤面回升到3200附近，供應端變化均有待觀察，維持氧化鋁在3200-3300以上價格處于風險大于機會的判斷，空頭特別是投機空頭不建議參與。海外方面，凈空持倉基本恢復到中性狀態(tài)，現(xiàn)貨升水穩(wěn)定，成本端電力價格下滑，相對轉(zhuǎn)弱。
投資策略：內(nèi)外正套擇機離場；國內(nèi)單邊空頭可考慮底倉介入。
風險提示：宏觀、消費超預期風險。
隔夜倫鉛下跌0.14%至2084美元，滬鉛下跌0.16%至15850元。年末關賬因素導致現(xiàn)貨成交有限。近期內(nèi)外比價修復，國內(nèi)表現(xiàn)相對偏強，廢電瓶表現(xiàn)緊張，再生鉛虧損走闊，且減產(chǎn)實質(zhì)性發(fā)生。對于原生鉛，自12月下旬廣東、湖南、云南計劃檢修增加。短期來看，年末資金收緊影響終端補庫積極性，但下游集中補庫預期仍在，后續(xù)社會庫存或有下降空間，鉛價仍將維持震蕩偏強，預計滬鉛波動區(qū)間【15500,16000】元，倫鉛主要波動區(qū)間【2000,2150】美元。
風險提示：海外擠倉導致價格波動幅度超預期。
昨日倫鋅自高位有所回調(diào)，日內(nèi)觸及2650.5美元，最終收報2627美元，跌幅0.57%。現(xiàn)貨市場，上?，F(xiàn)貨對2401合約升水110-120，廣東市場對2402合約升水70-80。接近一月，下游反饋近期訂單水平較為清淡，元旦后部分行業(yè)或?qū)㈥懤m(xù)放假，消費季節(jié)性走差，在缺乏需求支撐下，鋅價或?qū)^(qū)間震蕩，滬鋅主力核心運行區(qū)間21000-21600.元旦長假在即，建議輕倉過節(jié)。
風險提示：/
隔夜市場倫鎳震蕩走低，收于16655美元/噸，跌245美元或下跌1.45%，滬鎳主力合約下跌820元/噸至129440元/噸或下跌0.63%。宏觀方面美聯(lián)儲降息預期增加美元指數(shù)波動以及國內(nèi)穩(wěn)健經(jīng)濟政策刺激影響金屬價格，消息面華東某鎳企6000噸/年以MHP為原料的電積鎳下月投產(chǎn)，基本面供應全面過剩格局不改，外采原料產(chǎn)電積鎳盈利有所好轉(zhuǎn)，純鎳海內(nèi)外庫存仍持續(xù)累庫；硫酸鎳產(chǎn)業(yè)鏈負反饋價格持續(xù)走弱，硫酸鎳及中間品供應寬松且有所累庫；印尼鎳鐵及菲律賓鎳礦價格逼近成本，繼續(xù)下行空間暫時有限。鎳價長期供給過剩的下行通道尚未走完，短期鎳價仍在鎳金屬持續(xù)全面過剩和成本支撐間震蕩偏弱，鎳礦鎳鐵下行空間有限以及轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳成本有所支撐，企穩(wěn)關注純鎳庫存變化及原料讓價空間。
投資策略：待滬鎳反彈至高位拋空。
風險提示：印尼產(chǎn)業(yè)政策動向，其它重點國際事件。
倫錫收于25680美元/噸，跌0.47%；滬錫夜盤收于212490元/噸，跌0.98%。降息預期發(fā)酵有所放緩，有色價格大多回落?；久婀吮驹掠袩拸S宣布檢修，預計本月國內(nèi)冶煉產(chǎn)量將有一定下降，建議持續(xù)關注加工費變化情況，未來或有原料隱憂。消費端未來將逐漸進入到季節(jié)性弱勢階段，庫存轉(zhuǎn)入累庫。展望未來，短期基本面支撐季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，關注宏觀降溫風險。
投資策略：等待低位多配機會。
風險提示：消費不及預期，供應超預期改善等。
焦煤
周四夜盤黑色企穩(wěn)窄幅波動，成材表現(xiàn)略強于原料，其中焦煤Jm2405收跌0.81%至1887.5元/噸，跌幅最大。焦煤下跌驅(qū)動來自消息面偏空和基本面弱需求的雙重壓力。消息面上，彭博社稱，發(fā)改委“十四五”規(guī)劃中期評估報告指出尚有能耗等指標落后預期，將強化減排節(jié)能，包括嚴格合理控制煤炭消費總量?；久?，受近期鋼廠限產(chǎn)、鐵水產(chǎn)量持續(xù)下降影響，雙焦需求減少，現(xiàn)貨價格有所松動。我們認為，目前正值黑色冬儲季節(jié)，市場焦點由交易宏觀預期切換至交易現(xiàn)實需求，即博弈下游冬儲補庫強度，受消息面偏空影響，短期下游補庫積極性或有所削弱。估值方面，目前沙河驛蒙煤倉單持穩(wěn)于1887.5元/噸，Jm2405貼水5.2%。
投資策略：基于05合約存在鐵水復產(chǎn)預期，建議焦煤買05空09。
風險提示：鐵水復產(chǎn)預期證偽，焦煤供應超預期增加。
工業(yè)硅
上一交易日工業(yè)硅主力合約2402收14240元/噸，漲-0.07%，主力合約持倉63883手，增倉4765手?，F(xiàn)貨價格個別型號小幅探漲，SMM報價，不通氧553#硅（華東）增長持穩(wěn)至15100元/噸，通氧553#硅（華東）增長50元/噸至15550元/噸，421#硅（華東）價格持穩(wěn)至15850元/噸。云南廠區(qū)停減產(chǎn)情況較多，廠家報價堅挺，持貨惜售；新疆受環(huán)保及天氣影響，生產(chǎn)受限，影響伊犁伊東工業(yè)園區(qū)、石河子區(qū)域，大廠暫未有減產(chǎn)公告。需求端，下游需求暫穩(wěn)，多晶硅價格下跌，但產(chǎn)量基本保持。展望后市，預計工業(yè)硅短期價格小幅探漲，但總體以震蕩整理運行為主，后續(xù)關注供應擾動及需求恢復。
風險提示：上游供應規(guī)模緊縮、下游需超預期改善。
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力合約收106550元/噸，漲幅0.42%，主力合約持倉15.21手，增倉1268手。倉單陸續(xù)注冊中，截至26日，總量達6710手，日增760手。據(jù)SMM報價，現(xiàn)貨報價暫時持穩(wěn)，電池級碳酸鋰均價9.7萬元/噸，工業(yè)級碳酸鋰均價8.8萬元/噸。當前基本面未發(fā)生改變，供應較為寬裕，需求疲軟承壓。年末下游采買意愿較低，散單成交清淡，鹽廠進一步降價意愿不高。展望后市，預計碳酸鋰短期維持弱勢震蕩，中長期仍然有下跌空間。關注01交割完的節(jié)點，以及年后需求恢復情況。
風險提示：供應大幅減產(chǎn)，消費超預期。
