全球礦產市場動態(tài)
1.1 價格走勢
倫敦金屬交易所（LME）
銅
：倫銅電3（IXLECAD3M）收報9714.50美元/噸，下跌37.50美元（-0.38%），盤中沖高至9778.00美元/噸后回落，反映宏觀經濟復蘇預期反復。 鋁
：倫鋁電3（IXLEAHD3M）領跌，收報2571.50美元/噸，下跌17.00美元（-0.66%），創(chuàng)兩周最大單日跌幅，受歐洲電解鋁產能恢復預期壓制。 鋅
：倫鋅電3（IXLEZSD3M）收報2773.00美元/噸，下跌11.00美元（-0.40%），日內波幅23美元，顯示多空觀望情緒濃厚。 錫
：倫錫電3（IXLESND3M）逆勢上漲0.55%，收報33855.00美元/噸，漲幅185.00美元，創(chuàng)一個月新高，主要受東南亞錫礦供應擾動提振。
紐約商品交易所（COMEX）
黃金
：COMEX黃金（GC）收報3381.20美元/盎司，微漲3.20美元（+0.09%），避險需求支撐金價。 白銀
：COMEX白銀（SI）收報37.97美元/盎司，下跌0.09美元（-0.25%），工業(yè)屬性壓制銀價表現，金銀比價擴大至89.05:1。 銅
：美精銅連續(xù)（CMZCUA.FUT）收報4.435美元/磅，大跌0.042美元（-0.94%），顯著大于LME銅跌幅，反映美國市場悲觀情緒。
1.2 供需與庫存
鋁
：LME鋁庫存增加1,525噸至478,625噸，顯示供應充裕；全球鋁需求穩(wěn)定，中國出口依賴型板塊受美元走弱支撐。 銅
：LME銅庫存減少200噸至155,600噸；秘魯上半年銅出口額增長21%，中國仍為其最大出口國。 鎳
：LME鎳庫存210,414噸，減少1,248噸；印尼鎳礦出口政策調整釋放增量，國內精煉鎳進口量環(huán)比增長132.29%。 鐵礦石
：全國47個港口進口鐵礦庫存14,381.57萬噸，環(huán)比增114.30萬噸；澳巴發(fā)運量及到港量減少，但高溫雨水天氣影響需求。
1.3 宏觀影響因素
地緣政治
：俄烏沖突政治解決進展降低市場避險需求；秘魯大選或加劇社區(qū)抗議，五礦資源維持2025年36萬—40萬噸產量目標但需應對運輸中斷。 經濟政策
：美聯儲降息預期調整影響美元指數，市場下調9月降息50個基點概率；英國CPI同比增3.6%，核心CPI環(huán)比增速上升。 行業(yè)政策
：美國通過《國防生產法案》加速本土銅礦開發(fā)，力拓、必和必拓合資的亞利桑那州Resolution銅礦項目獲推進。
中國礦產市場分析
2.1 價格與產量
金屬價格
：滬銅、滬鋁、滬鋅等期貨價格普遍下跌，滬錫逆勢上漲1330元/噸；天津港南非鉻精粉報價267美元/噸，船期9月底前。 黃金
：國內黃金零售價持穩(wěn)，但投資需求受國際金價帶動；COMEX黃金逆勢微漲，反映避險需求。 電池材料
：電池級碳酸鋰均價漲至8.1萬元/噸，工業(yè)級漲3,000元/噸，供應收緊預期支撐價格。
2.2 進口與出口
鐵礦石
：進口量環(huán)比增長，但港口庫存壓力顯現；澳巴鐵礦石發(fā)運量及到港量減少，鐵水產量維持240萬噸上方。 鋁材
：出口需求穩(wěn)定，但需警惕海外政策變化；力拓西坡鐵礦項目（年產2500萬噸）將于2025年投產，中國寶武將采購約1150萬噸/年。 鉻礦
：云南銅精礦（20%）報價70,420元/噸，多地價格持穩(wěn)，關注國際銅價波動傳導。
2.3 政策與行業(yè)動態(tài)
《礦產資源法》
：自2025年7月1日起施行，強調礦業(yè)權競爭性出讓、礦區(qū)生態(tài)修復責任及戰(zhàn)略性礦產資源保護性開采，推動行業(yè)規(guī)范化與綠色轉型。 地質災害防御
：自然資源部啟動廣西、貴州地質災害防御Ⅳ級響應，加強巡排查和監(jiān)測工作；云南成功避險8起地質災害。 企業(yè)動態(tài)
：必和必拓三季度鐵礦石產量同比增長3%，西坡項目將投產；嘉能可調整煤炭交易業(yè)務團隊，統(tǒng)一管理范圍擴大。
重點企業(yè)與項目
3.1 必和必拓（BHP）
鐵礦石業(yè)務
：三季度產量7159.3萬噸（100%基準），同比增長3%；西澳鐵礦（WAIO）產能釋放助推增長，黑德蘭港去瓶頸項目第一階段完成。 擴張計劃
：2025財年產量指導目標2.82-2.94億噸，中期目標3.05億噸；西嶺破碎機項目將新增2500萬噸產能，替代紐曼礦體部分產量。
3.2 力拓（Rio Tinto）
西坡鐵礦項目
：與中國寶武合資建設，年產2500萬噸，預計2025年投產；項目總投資20億美元，中國寶武將采購約1.26億噸鐵礦石。 擴產計劃
：未來五年每年新開發(fā)一座鐵礦山，重點包括羅德嶺項目（資源超60億噸，品位62%）及西芒杜鐵礦（幾內亞，品位65%以上，初期產能1.2億噸/年）。
3.3 嘉能可（Glencore）
業(yè)務調整
：煤炭交易業(yè)務負責人退休，交易團隊重組；Jyothish George升任金屬、鐵礦石與煤炭交易主管，統(tǒng)一管理范圍擴大。
未來趨勢與建議
4.1 價格預測
工業(yè)金屬
：短期或延續(xù)調整，銅、鋁受需求疲軟及庫存壓力影響；錫價因東南亞供應擾動或維持相對強勢。 貴金屬
：黃金避險屬性凸顯，美元走弱及地緣風險或推動金價震蕩上行；白銀受工業(yè)需求拖累，金銀比價可能擴大。
4.2 供需展望
全球
：鋁需求穩(wěn)定，銅供應擾動支撐遠期預期；鎳礦供應寬松但需求分化，新能源領域支撐部分產能。 中國
：礦產需求穩(wěn)定，但需關注海外政策變化（如澳大利亞反傾銷復審）及地緣風險傳導；基建投資落地情況影響金屬需求。
4.3 風險提示與建議
關注點
：秘魯大選進展、美國降息節(jié)奏、國內基建投資落地情況；地緣政治風險及海外政策變化對出口的影響。 策略建議
：企業(yè)需優(yōu)化供應鏈管理，應對價格波動；投資者可關注黃金等避險資產，對沖市場不確定性。
免責聲明：本報告基于公開信息分析，不構成直接投資建議。市場有風險，決策需謹慎。
