全球礦產市場宏觀環(huán)境
2025年9月，全球礦產市場受多重因素交織影響，呈現(xiàn)復雜態(tài)勢。美聯(lián)儲于9月16日至17日宣布降息50個基點，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調至4.25%-4.50%，這是自2024年9月以來的首次大幅降息。降息決策基于美國通脹壓力緩解、就業(yè)市場降溫及經濟增長動能減弱的背景，直接導致美元指數下跌，大宗商品市場整體走強。黃金價格突破歷史新高，工業(yè)金屬如銅、鋁、鎳價格普遍上漲，鋰價受供需格局改善推動止跌回升，月內漲幅達23.6%。
全球主要礦產品種行情
1. 貴金屬：黃金領漲，避險需求持續(xù)
黃金價格在美聯(lián)儲降息預期升溫及全球央行購金潮推動下，9月累計上漲5.6%，創(chuàng)歷史新高。美元走弱、地緣政治風險及通脹預期回升構成主要支撐，白銀價格同步上漲，但漲幅弱于黃金。全球黃金ETF連續(xù)三個月資金凈流入，顯示機構投資者對避險資產的配置需求增強。
2. 工業(yè)金屬：供需分化，鋰價強勢反彈
銅：受全球經濟復蘇預期及中國基建投資拉動，滬銅期貨震蕩上漲，支撐位78200-79600元/噸，目標價80400-81000元/噸。
鋁：供應端受能源成本上升及環(huán)保限產影響，價格震蕩上行，支撐位18500-18800元/噸。
鋰：江西8家鋰礦停產導致供應缺口擴大，碳酸鋰價格從月初7.2萬元/噸漲至月末8.9萬元/噸，月漲幅23.6%。儲能和鋰電池需求超預期增長，帶動鋰資源需求端持續(xù)向好。
3. 能源金屬：鎳價震蕩，鈷市趨穩(wěn)
鎳：紅土鎳礦價格受印尼出口政策及新能源電池需求支撐，但全球庫存高位限制漲幅，滬鎳期貨震蕩運行。
鈷：國內鈷市行情弱勢趨穩(wěn)，9月8日基準價為266700元/噸，較月初微跌0.34%。剛果（金）鈷出口禁令延長未顯著推升價格，下游消費電子需求疲軟制約上行空間。
中國礦產市場動態(tài)
1. 政策驅動：鋰礦停產引發(fā)供應緊張
9月30日，江西省自然資源廳要求8家涉鋰礦山企業(yè)完成礦種變更儲量核實報告編制，逾期未完成將面臨停產風險。涉及礦山占全國鋰云母產能的92%，若全部停產，預計月均減少碳酸鋰供應1.2-1.4萬噸，占國內總產能8%-10%。社會庫存從9月初的14萬噸降至月末的12萬噸，加速消耗進一步推升價格。
2. 需求端：新能源與基建雙輪驅動
新能源領域：儲能和鋰電池需求超預期增長，帶動鋰資源需求端持續(xù)向好。固態(tài)電池技術突破提升鍺資源價值，中礦資源在固態(tài)電池領域的布局獲得市場認可。
基建領域：中國政府加大基礎設施投資力度，推動鋼鐵、鋁、銅等傳統(tǒng)礦產需求增長。螺紋鋼期貨震蕩企穩(wěn)，支撐位3050-3102元/噸，鐵礦石期貨日線級別震蕩，支撐位767-782元/噸。
3. 企業(yè)表現(xiàn)：中礦資源股價領漲
中礦資源股價在9月表現(xiàn)強勁，月內累計上漲10.06%，跑贏上證指數12.2個百分點。四大核心因素驅動股價上行：
美聯(lián)儲降息：降低貼現(xiàn)率，提升資源估值，融資成本下降改善財務狀況。
鋰礦停產：供應緊張推動碳酸鋰價格上漲，公司津巴布韋Bikita礦山和加拿大Tanco礦山資源價值重估。
需求增長：儲能和鋰電池需求超預期，帶動鋰資源需求端持續(xù)向好。
技術布局：固態(tài)電池領域布局獲得市場認可，鍺資源價值重估預期增強。
未來趨勢展望
1. 短期：供需博弈加劇，價格波動分化
鋰：江西鋰礦停產執(zhí)行力度及新能源需求持續(xù)性將成為關鍵變量，價格或維持高位震蕩。
銅：全球經濟復蘇預期與庫存高位博弈，價格上行空間受限。
黃金：美聯(lián)儲降息周期延續(xù)，避險需求支撐價格，但需警惕地緣政治風險緩和帶來的回調壓力。
2. 長期：技術變革與綠色轉型重塑行業(yè)格局
新能源金屬：電動汽車普及和儲能需求增長將持續(xù)推升鋰、鈷、鎳等關鍵礦產需求，資源爭奪加劇。
綠色礦山：環(huán)保政策趨嚴倒逼企業(yè)加大環(huán)保投入，智能化、高效開采技術成為核心競爭力。
產業(yè)鏈整合：大型礦業(yè)公司通過并購鞏固市場地位，中小企業(yè)尋求技術創(chuàng)新突破，產業(yè)鏈上下游整合加速。
風險提示
政策不確定性：江西鋰礦停產執(zhí)行力度、新能源補貼退坡等政策變動可能影響供需格局。
全球經濟放緩：若主要經濟體增長動能進一步減弱，工業(yè)金屬需求或承壓。
技術替代風險：固態(tài)電池等技術突破可能改變鋰資源需求結構，需密切關注技術商業(yè)化進程。
免責聲明：本報告基于公開信息分析，不構成直接投資建議。市場有風險，決策需謹慎。
