全球礦產(chǎn)市場(chǎng)總體趨勢(shì)
2025年9月10日，全球礦產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化特征。能源金屬因新能源汽車與儲(chǔ)能行業(yè)需求激增，價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)；傳統(tǒng)工業(yè)金屬受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響，價(jià)格承壓；貴金屬則因避險(xiǎn)需求與美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，價(jià)格持續(xù)走高。國(guó)際礦業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日國(guó)際原油價(jià)格連續(xù)第三日下跌，而國(guó)際黃金價(jià)格再創(chuàng)歷史新高，COMEX黃金盤中突破3000美元/盎司，澳新銀行將2025年底黃金目標(biāo)價(jià)上調(diào)至3800美元/盎司，并預(yù)測(cè)2026年6月將達(dá)4000美元/盎司。
中國(guó)礦產(chǎn)市場(chǎng)核心動(dòng)態(tài)
（一）能源金屬：需求驅(qū)動(dòng)與供應(yīng)擾動(dòng)共振
鋰市場(chǎng)：寧德時(shí)代宜春鋰礦復(fù)產(chǎn)預(yù)期沖擊市場(chǎng)，碳酸鋰期貨主力合約（2511）收跌4.87%至7.07萬元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格同步下探至7.34萬元/噸，較前一日下跌1175元/噸。盡管鋰行業(yè)產(chǎn)能出清加速，云母提鋰成本線承壓（約8.5萬元/噸），但短期供應(yīng)增量預(yù)期壓制價(jià)格反彈空間。
鈷市場(chǎng)：剛果（金）鈷出口禁令延長(zhǎng)至9月22日，導(dǎo)致鈷中間品現(xiàn)貨報(bào)價(jià)跳漲至18美元/磅，國(guó)內(nèi)電解鈷庫存降至3000噸低位。鈷價(jià)受供應(yīng)端擾動(dòng)支撐，但需求端因新能源汽車高鎳化趨勢(shì)，增長(zhǎng)動(dòng)能邊際減弱。
鎳市場(chǎng)：印尼鎳鐵出口配額政策調(diào)整導(dǎo)致進(jìn)口量下降，疊加全球儲(chǔ)能電池需求激增，鎳價(jià)獲得雙重支撐。倫敦金屬交易所（LME）鎳價(jià)波動(dòng)直接影響國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)將維持高位震蕩。
（二）工業(yè)金屬：需求疲軟與成本支撐博弈
鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈：螺紋鋼、熱軋板卷等品種價(jià)格小幅下跌，螺紋鋼主力合約收跌10元/噸至3250元/噸。下游建筑行業(yè)需求復(fù)蘇緩慢，疊加原料鐵礦石價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，鋼價(jià)缺乏上行動(dòng)力。
銅市場(chǎng)：盡管未直接提及銅價(jià)，但全球制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)疲軟（如日本9月制造業(yè)信心指數(shù)雖升至13，但制造商預(yù)計(jì)12月將回落至11），暗示工業(yè)金屬需求整體承壓。銅價(jià)受宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期影響，短期或維持區(qū)間震蕩。
（三）貴金屬：避險(xiǎn)需求與貨幣屬性雙輪驅(qū)動(dòng)
黃金市場(chǎng)：COMEX黃金價(jià)格創(chuàng)歷史新高，國(guó)內(nèi)黃金ETF凈申購(gòu)份額重回100億份以上。美國(guó)財(cái)政部制裁東南亞電詐集團(tuán)（涉及緬甸9個(gè)、柬埔寨10個(gè)目標(biāo)），地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫推升避險(xiǎn)情緒；同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期強(qiáng)化，美元指數(shù)走弱，黃金金融屬性凸顯。
白銀市場(chǎng)：國(guó)際銀價(jià)逼近40美元/盎司，金銀比價(jià)持續(xù)修復(fù)。白銀兼具工業(yè)與避險(xiǎn)屬性，在光伏、新能源等領(lǐng)域需求增長(zhǎng)背景下，價(jià)格彈性或優(yōu)于黃金。
重點(diǎn)企業(yè)與政策動(dòng)向
中國(guó)礦產(chǎn)資源集團(tuán)：國(guó)資委主任張玉卓調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)，需深化與鋼鐵企業(yè)、貿(mào)易公司合作，增強(qiáng)戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源安全保障能力，并推動(dòng)行業(yè)高端化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型。
寧德時(shí)代：宜春鋰礦復(fù)產(chǎn)在即，預(yù)計(jì)將盡快召回員工。復(fù)產(chǎn)預(yù)期雖短期壓制鋰價(jià)，但長(zhǎng)期看，其產(chǎn)能釋放將緩解行業(yè)供應(yīng)緊張局面。
政策支持：國(guó)內(nèi)“雙碳”目標(biāo)持續(xù)推動(dòng)新能源產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，資金長(zhǎng)期扎堆能源金屬板塊；同時(shí)，9月5日政策面利好消息推動(dòng)電池、固態(tài)電池、能源金屬及光伏設(shè)備板塊大幅拉漲。
風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與投資建議
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：
美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏不及預(yù)期，美元指數(shù)反彈壓制貴金屬價(jià)格；
剛果（金）鈷出口禁令提前解除，鈷價(jià)高位回落風(fēng)險(xiǎn)；
國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇滯后，鋼鐵需求持續(xù)疲軟。
投資策略：
能源金屬：關(guān)注鋰、鈷、鎳等品種的供應(yīng)端擾動(dòng)機(jī)會(huì)，優(yōu)先布局產(chǎn)能出清徹底、成本優(yōu)勢(shì)明顯的龍頭企業(yè)；
貴金屬：黃金配置價(jià)值凸顯，建議通過黃金ETF、上海金ETF等工具分散風(fēng)險(xiǎn)；
工業(yè)金屬：短期以波段操作為主，重點(diǎn)關(guān)注基建投資回暖帶來的鋼鐵、銅需求改善信號(hào)。
2025年四季度，全球礦產(chǎn)市場(chǎng)將延續(xù)“能源金屬?gòu)?qiáng)、傳統(tǒng)金屬弱”的分化格局。新能源汽車與儲(chǔ)能行業(yè)需求增長(zhǎng)仍是核心驅(qū)動(dòng)力，而美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)及國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度將成為關(guān)鍵變量。建議投資者密切關(guān)注美國(guó)CPI數(shù)據(jù)、中國(guó)房地產(chǎn)政策調(diào)整及印尼鎳資源出口政策變化，以把握市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
免責(zé)聲明：本報(bào)告基于公開信息分析，不構(gòu)成直接投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎。
