全球礦產(chǎn)市場(chǎng)總體動(dòng)態(tài)

2025年9月17日，全球礦產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)多品種分化走勢(shì)，能源金屬與貴金屬表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，工業(yè)金屬受供需博弈影響震蕩運(yùn)行。國(guó)際原油價(jià)格延續(xù)小幅回落態(tài)勢(shì)，而鐵礦石、銅等大宗商品受中國(guó)基建需求預(yù)期支撐，價(jià)格維持區(qū)間波動(dòng)。地緣政治因素持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)，美國(guó)擬擴(kuò)大戰(zhàn)略鈾儲(chǔ)備、巴西上調(diào)礦產(chǎn)權(quán)利金等政策調(diào)整加劇區(qū)域性供應(yīng)緊張預(yù)期。

（一）能源金屬市場(chǎng)

1. 鋰資源

   ：碳酸鋰價(jià)格沖高回落，主力合約LC2511收盤(pán)價(jià)報(bào)73180元/噸，較前日上漲1.3%。澳大利亞CIF6中國(guó)鋰輝石精礦報(bào)價(jià)800-850美元/噸，礦商挺價(jià)意愿增強(qiáng)，但鋰鹽廠低價(jià)加工產(chǎn)能飽和，短期補(bǔ)庫(kù)需求有限。紫金礦業(yè)阿根廷3Q鹽湖項(xiàng)目正式投產(chǎn)，一期年產(chǎn)2萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量，預(yù)計(jì)2043年前分三期擴(kuò)產(chǎn)至5萬(wàn)噸，全球鋰資源供應(yīng)格局進(jìn)一步多元化。

2. 鈷鎳

   ：國(guó)際鈷價(jià)連續(xù)三周上漲，MB標(biāo)準(zhǔn)級(jí)鈷報(bào)價(jià)達(dá)27.4萬(wàn)美元/噸，較月初上漲1.83%，主要受剛果（金）延長(zhǎng)鈷出口禁令及美國(guó)戰(zhàn)儲(chǔ)采購(gòu)預(yù)期推動(dòng)。鎳價(jià)則因菲律賓鎳礦出口受限預(yù)期，LME三個(gè)月期鎳收?qǐng)?bào)15420美元/噸，較前日下跌0.29%。

（二）貴金屬市場(chǎng)

國(guó)際金價(jià)再創(chuàng)歷史新高，COMEX黃金期貨收?qǐng)?bào)2685美元/盎司，同比上漲28%。地緣沖突升級(jí)及全球央行購(gòu)金潮持續(xù)推高避險(xiǎn)需求，世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年二季度全球央行凈購(gòu)金量達(dá)199噸，同比激增137%。白銀價(jià)格同步走強(qiáng)，COMEX白銀期貨收?qǐng)?bào)32.1美元/盎司，逼近2021年高點(diǎn)。

（三）工業(yè)金屬市場(chǎng)

1. 銅鋁

   ：LME三個(gè)月期銅收?qǐng)?bào)10145美元/噸，較前日上漲0.71%，主要受智利Codelco銅礦產(chǎn)量增長(zhǎng)6.4%及中國(guó)電網(wǎng)投資加碼預(yù)期支撐。鋁價(jià)則因幾內(nèi)亞要求西芒杜鐵礦國(guó)內(nèi)加工政策，引發(fā)氧化鋁供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)，LME三個(gè)月期鋁收?qǐng)?bào)2717.5美元/噸，較前日上漲0.82%。

2. 鐵礦石

   ：新加坡鐵礦石掉期主力合約收?qǐng)?bào)102.3美元/噸，較前日上漲0.99%。中國(guó)7月粗鋼產(chǎn)量同比下降4.4%，但基建投資增速回升至6.8%，需求端呈現(xiàn)"淡季不淡"特征。

中國(guó)礦產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行特征

（一）政策驅(qū)動(dòng)效應(yīng)顯著

1. 戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備

   ：自然資源部發(fā)布《全球13種礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量評(píng)估報(bào)告》，顯示中國(guó)鋰、鈷、稀土等關(guān)鍵礦產(chǎn)儲(chǔ)量占全球比例分別達(dá)22%、15%、37%，為資源安全戰(zhàn)略提供數(shù)據(jù)支撐。

2. 綠色開(kāi)發(fā)導(dǎo)向

   ：生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)環(huán)境準(zhǔn)入負(fù)面清單》，對(duì)內(nèi)蒙古、青海等新能源基地周邊礦山實(shí)施更嚴(yán)格的碳排放管控，推動(dòng)鋰云母提鋰等技術(shù)改造。

（二）區(qū)域市場(chǎng)分化

1. 華東地區(qū)

   ：上海期貨交易所銅、鋁庫(kù)存分別降至12.3萬(wàn)噸和8.7萬(wàn)噸，創(chuàng)年內(nèi)新低，反映華東制造業(yè)旺季需求回暖。

2. 西南地區(qū)

   ：四川鋰輝石精礦產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)12%，但受云南電解鋁限產(chǎn)影響，氧化鋁價(jià)格周漲幅達(dá)3.4%，區(qū)域供需錯(cuò)配加劇。

3. 西北地區(qū)

   ：新疆煤炭外運(yùn)量突破2億噸，同比激增25%，保障華東、華南電廠迎峰度夏需求。

（三）期貨市場(chǎng)活躍度

1. 文華商品指數(shù)

   ：收?qǐng)?bào)192.3點(diǎn)，較前日上漲0.45%，其中鐵礦石、純堿等品種持倉(cāng)量增加12%，顯示資金對(duì)基建鏈品種的配置偏好。

2. 套利機(jī)會(huì)

   ：滬銅/倫銅比價(jià)升至7.85，處于近三年高位，進(jìn)口盈利窗口持續(xù)開(kāi)啟，刺激保稅區(qū)銅庫(kù)存周增3.2萬(wàn)噸。

重點(diǎn)品種深度分析

（一）碳酸鋰：供需博弈下的震蕩格局

1. 供應(yīng)端

   ：澳大利亞Greenbushes礦山三季度產(chǎn)量環(huán)比持平，但智利SQM鹽湖因暴雨減產(chǎn)15%，全球鋰資源供應(yīng)增速放緩至8.3%。

2. 需求端

   ：中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量同比增長(zhǎng)42%，其中磷酸鐵鋰電池占比達(dá)68%，推動(dòng)工業(yè)級(jí)碳酸鋰需求增長(zhǎng)。

3. 價(jià)格展望

   ：短期受紫金礦業(yè)新項(xiàng)目投產(chǎn)預(yù)期壓制，但四季度儲(chǔ)能裝機(jī)旺季或帶動(dòng)價(jià)格反彈至7.5-8萬(wàn)元/噸區(qū)間。

（二）銅：宏觀與微觀的雙重驅(qū)動(dòng)

1. 宏觀層面

   ：美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議維持利率不變，美元指數(shù)回落至100.5，提振商品估值。

2. 微觀層面

   ：全球銅礦干擾率升至7.2%，主要受秘魯Las Bambas礦山社區(qū)抗議影響，TC/RC費(fèi)用降至58美元/噸，創(chuàng)2020年以來(lái)新低。

3. 技術(shù)形態(tài)

   ：LME銅價(jià)突破10100美元/噸關(guān)鍵阻力位，MACD指標(biāo)呈現(xiàn)金叉，短期有望挑戰(zhàn)10500美元/噸壓力位。

風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與投資建議

（一）主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

1. 地緣政治

   ：烏克蘭危機(jī)升級(jí)可能引發(fā)俄羅斯鎳、鈀出口管制，導(dǎo)致相關(guān)品種價(jià)格劇烈波動(dòng)。

2. 政策變動(dòng)

   ：中國(guó)新能源汽車(chē)補(bǔ)貼退坡或?qū)е聞?dòng)力電池需求增速放緩，沖擊鋰鈷價(jià)格體系。

3. 氣候異常

   ：澳大利亞颶風(fēng)季節(jié)來(lái)臨，可能影響皮爾巴拉地區(qū)鐵礦石發(fā)運(yùn)，加劇供應(yīng)不確定性。

（二）投資策略

1. 多頭配置

   ：建議關(guān)注滬鋁2511合約，目標(biāo)價(jià)位21500元/噸，止損位20500元/噸，主要邏輯為云南電解鋁復(fù)產(chǎn)進(jìn)度滯后及新能源用鋁需求增長(zhǎng)。

2. 套利機(jī)會(huì)

   ：可進(jìn)行"買(mǎi)滬銅賣(mài)倫銅"跨市套利，當(dāng)前價(jià)差處于歷史高位，隨著人民幣匯率企穩(wěn)，進(jìn)口利潤(rùn)有望修復(fù)。

3. 期權(quán)策略

   ：針對(duì)碳酸鋰品種，可構(gòu)建牛市價(jià)差組合，買(mǎi)入LC2511-C-75000同時(shí)賣(mài)出LC2511-C-80000，權(quán)利金成本約1200元/噸，最大收益3800元/噸。

行業(yè)數(shù)據(jù)速覽

（數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、倫敦金屬交易所、我的鋼鐵網(wǎng)，截至2025年9月17日15:00）

免責(zé)聲明：本報(bào)告基于公開(kāi)信息分析，不構(gòu)成直接投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎。