一、核心礦產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)
鎳礦
：受印尼鎳礦配額收緊預(yù)期推動(dòng)，全球鎳價(jià)中樞顯著上移。高盛預(yù)測(cè)若印尼2026年將鎳礦開(kāi)采配額降至2.6億噸，鎳價(jià)或突破1.8萬(wàn)美元/噸，較基準(zhǔn)價(jià)上漲21.6%。滬鎳主力合約自2025年12月中旬累計(jì)漲幅近30%，1月14日夜盤最大漲幅達(dá)7.62%。印尼鎳礦協(xié)會(huì)（APNI）提議將2026年RKAB配額削減至2.5億噸，同比降幅34%，直接沖擊全球供應(yīng)鏈——中國(guó)97.7%的鎳鐵進(jìn)口依賴印尼，新能源電池及不銹鋼產(chǎn)業(yè)成本壓力陡增。 鐵礦石
：全球需求持續(xù)擴(kuò)張，中國(guó)占全球需求54%（2026年1月需求1.5億噸）。澳大利亞、巴西主導(dǎo)供應(yīng)，1月澳巴主產(chǎn)區(qū)日均裝運(yùn)量同比增24.17%，但季節(jié)性天氣與環(huán)保政策加劇價(jià)格波動(dòng)。1月鐵礦石價(jià)格整體呈現(xiàn)“先漲后跌再漲”態(tài)勢(shì)，月初受需求拉動(dòng)快速攀升，中旬因環(huán)保限產(chǎn)回調(diào)，下旬隨鋼廠復(fù)產(chǎn)及冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求再度上行，主力合約波動(dòng)區(qū)間770-830元/噸。 小金屬及稀有金屬
：鎢、鈷、鋰等品種活躍度顯著提升。碳酸鋰期貨主力合約6日漲停（漲幅8.99%），現(xiàn)貨均價(jià)132250元/噸創(chuàng)近一年新高；稀土產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格普漲，氧化鐠釹周內(nèi)漲幅5.84%；稀有金屬ETF盤中漲超2%，近8日獲資金連續(xù)凈流入，反映市場(chǎng)對(duì)供給收縮及新能源需求的樂(lè)觀預(yù)期。
二、供需格局與關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素
供應(yīng)端
： 鎳礦
：印尼配額政策成核心變量，全球庫(kù)存同比增長(zhǎng)72.6%或抑制短期漲價(jià)空間，但固態(tài)電池量產(chǎn)帶來(lái)的鎳需求增量形成長(zhǎng)期支撐。 鐵礦石
：澳大利亞、巴西產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，但環(huán)保政策（如中國(guó)“減產(chǎn)+淘汰落后產(chǎn)能”）及地緣政治（如中美貿(mào)易摩擦緩和）影響供應(yīng)節(jié)奏。非洲幾內(nèi)亞西芒杜鐵礦投產(chǎn)打破澳巴雙寡頭格局，中國(guó)通過(guò)“資源+技術(shù)+資本”協(xié)同提升海外權(quán)益礦占比。 小金屬
：緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)緩慢，印尼錫錠出口審批延遲加劇供給緊張；智利銅礦工會(huì)罷工、厄瓜多爾政局動(dòng)蕩威脅銅、錫供應(yīng)鏈安全。 需求端
： 中國(guó)
：鋼鐵需求結(jié)構(gòu)升級(jí)，建筑用鋼占比下降，制造業(yè)用鋼（汽車、家電）及能源用鋼（風(fēng)電、光伏支架）成新增長(zhǎng)點(diǎn)。高端鋼材（電工鋼、硅鋼）需求激增推動(dòng)鐵礦石向高品位、低雜質(zhì)方向升級(jí)。 全球
：歐美綠色基建投資拉動(dòng)高端鋼材消費(fèi)，印度、東南亞工業(yè)化進(jìn)程創(chuàng)造新增需求，但歐美碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM）倒逼中國(guó)鋼企提升低碳技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力。
三、政策與市場(chǎng)動(dòng)態(tài)
中國(guó)政策
：自然資源部啟動(dòng)新一輪“找礦突破戰(zhàn)略行動(dòng)”，聚焦新能源（鋰、鈷、鎳）、工業(yè)基礎(chǔ)（銅、鋁、鐵）及戰(zhàn)略保障（鈾、鉀鹽）三大類礦產(chǎn)，實(shí)施“西部重點(diǎn)突破、中東部挖潛增效”布局。同步開(kāi)展“圈而不探”專項(xiàng)整治，規(guī)范礦業(yè)權(quán)市場(chǎng)秩序，釋放制度紅利。政策推動(dòng)下，山西孝義鋁土礦、山東齊河—禹城富鐵礦等老礦山實(shí)現(xiàn)“二次創(chuàng)業(yè)”，新增資源量顯著。 國(guó)際政策
：印尼鎳礦配額收緊、美國(guó)暫緩關(guān)鍵礦產(chǎn)加關(guān)稅、歐盟強(qiáng)化環(huán)保法規(guī)（如鋼鐵行業(yè)排放標(biāo)準(zhǔn)）等政策疊加，加劇全球礦產(chǎn)供給不確定性。拉美地區(qū)政策波動(dòng)（如智利銅礦罷工）與地緣沖突（中東局勢(shì)）進(jìn)一步擾動(dòng)供應(yīng)鏈。 市場(chǎng)動(dòng)態(tài)
：黑色系期貨受宏觀情緒與資金面主導(dǎo)，鐵礦石、焦煤等品種震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。鋼廠冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)剛需升溫，疊加政策利好預(yù)期，支撐礦價(jià)短期上行。但終端需求分化（地產(chǎn)基建尋底、出口余溫尚存）與庫(kù)存累積壓力（如國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存周增3.52萬(wàn)噸）制約漲幅空間。
四、風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇
風(fēng)險(xiǎn)
：印尼配額執(zhí)行力度、下游新能源需求釋放節(jié)奏、替代材料研發(fā)進(jìn)展及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（如拉美政局動(dòng)蕩）可能引發(fā)價(jià)格波動(dòng)。高庫(kù)存（如倫敦鎳庫(kù)存同比增72.6%）或抑制漲價(jià)空間。 機(jī)遇
：中國(guó)“十五五”礦業(yè)發(fā)展規(guī)劃強(qiáng)調(diào)科技賦能與綠色引領(lǐng)，推動(dòng)氫基直接還原鐵（HBI）、碳捕集與封存（CCUS）等技術(shù)突破，重構(gòu)鋼鐵生產(chǎn)流程。循環(huán)經(jīng)濟(jì)（廢鋼回收、尾礦綜合利用）與高端材料（電工鋼、合金鋼）領(lǐng)域蘊(yùn)含投資機(jī)會(huì)，助力構(gòu)建韌性供應(yīng)鏈。
結(jié)論：2026年1月全球礦產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)“供需雙強(qiáng)、波動(dòng)加劇”特征，中國(guó)通過(guò)政策創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)強(qiáng)化資源保障能力，但需警惕地緣風(fēng)險(xiǎn)與政策變動(dòng)帶來(lái)的不確定性。建議投資者關(guān)注鎳、鋰等新能源礦產(chǎn)及鐵礦石高品位資源，同時(shí)布局綠色技術(shù)與循環(huán)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，以捕捉行業(yè)變革中的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。
